格罗斯不败投资法则

Miracle

如格罗斯认为要设定长期观点，否则 “ 你不是被贪婪或恐惧淹没，就是在情绪转换间摆荡得精疲力竭。即便是职业经理人，如果没有长期看法，也会变脑死 ” 。但 “ 资产布局最好架构在三到五年的长期观点上，因为只要超过五年以上，你就开始如同约翰·奈思比等未来学家的猜测了 ” 。
这话实事求是。我们的所谓价值投资者一看就是十年乃至半个世纪，浪漫到不真实。当年苏联等社会主义国家可算控制计划很强，也就五年规划，凭什么在市场经济如此不确定的商业周期下，动辄十年二十年。我想主要是财富管理人希望我们的客户把钱留在他们那儿久点吧。

格罗斯反对短期搏傻，却又说：“ 在长期观点(三到五年)的大架构下，你也要留意资金流向，感受市场的潮流和想法，随着产业循环起伏(6到12个月)，微幅调整资产配置。 ”

这才叫大师，说得滴水不漏。我看国内的大部分专业投资人发表看法，要么悲观得要死，要么乐观得疯狂，要么就是含含混混，不知所云。这种直线式的单面的思维方式也会套在对海外投资家的看法上，比如一写罗杰斯，就是极度看好中国。是的，罗杰斯在20世纪90年代就看好中国，现在仍看好，但他注意到中国的市场发展也是波动的曲折的，即便他写给女儿的信中也坦承：

“中国政府和国际货币基金坚称软着陆是有可能的，而中国政府正在想办法控制货币供给与银行贷款，但是我看不出这样做有什么用。过去因为利率低，中国在房地产和一些制造产业方面已经投资过度，这些领域未来可能会暴跌，不过其他领域可能不会受到波及。”

格罗斯投资视野的核心元是人口趋势，这在他20世纪90年代后期写的《道听途说投资术》(Everything You ’ve Heard About Investing is Wrong)中表现得很充分。简而言之，一个国家的股市或债市或房市，长期价格都是由人口趋势所决定。一般来说，25岁到30岁的年轻人消费力最强，而且都是信用消费，如果此类人口达到高潮，就很容易拉升房价，甚至造成通货膨胀。在中国，2008年的前十年也是“婴儿潮时代” 的高峰吧，经济也因此不错。下面至少五、六年，30岁左右的年轻人应该进入低谷，会不会因此影响经济?拭目以待。

格罗斯的第三条投资法则涉及每个人的投资心理，很微妙。事实上，它涉及投资(机)的选时。这个问题，许多价值投资人不以为然，以不可知推托，格罗斯却不回避。即便运气太好，我们确实也不可能都能准时逃顶抄底，但可以根据自己的心理倾向注意调适。以闹钟为例，如早上6点是起床的最佳时间，闹钟最好在6点叫醒你。可你一般做不到这点，往往7点或4点就被 “ 闹醒 ” 了，在投资中，就是抛得太晚或买得太早。你知道这点后，就得注意训练，让自己醒来的时间接近6点钟。

格罗斯自称自己的投资闹钟总是在4点半响起。那巴菲特呢?格罗斯也有看法，请读者自己验证吧。

下大注但不要孤注一掷，是格罗斯的第四条法则，这更是投资的高境界了，要靠我们在实践中出真知。不过，如果你已不年轻了，得慎重。