外汇市场反击高频交易

银行家们宣布，其对高频交易商的反击取得了小幅进展。高频交易商如今已把外汇市场变成了高科技交易系统与传统“真人”操作互相比拼的竞技场。

全球最大的交易商间经纪商英国毅联汇业(Icap)旗帜鲜明地支持人工交易，表示拟采取措施扼制高频交易商在其广受欢迎的外汇交易平台EBS上进行的“扰乱市场”的操作。

投资银行家多年来一直抱怨称，高频交易（通常为对冲基金所拥有的自动程式化交易系统，能以极快的速度处理交易）扰乱了市场。这引来监管当局的密切关注。

很多外汇经纪商都对某些高频交易商的行为表示过不满，称他们不但无助于增加市场流动性，而且还干扰了其他交易员的操作。某大型银行的外汇交易员表示：“这真令人沮丧，在市场中干净利索地交易变得越来越难。高频交易影响着我们的日常操作，而我们只能硬着头皮面对。”

毅联汇业计划采取的措施将主要针对“统计套利”等操作。该操作指的是，建立模型来跟踪外汇市场中存在的不同步之处，利用（比方说）纽约市场消息影响到伦敦市场所需的那几毫秒的时间差来盈利。

还有一些高频交易商能以极快的速度下单并撤单，以至于进行人工操作的交易员甚至感知不到其存在。交易员们称，人工下单而后撤单要耗时300毫秒，而高频交易模型只需不到1毫秒。毅联汇业的行动突显出，那些令股票与衍生品交易改头换面的力量如今正如何影响着外汇交易市场。

美国和欧洲的监管新规允许竞争性交易平台挑战现有的全国性交易所，受此影响，股票与场内衍生品的交易模式在过去五年发生了重大变化。

新的交易商和电子做市商纷纷涌现，利用运算速度超快的电脑以及高速电信网络对竞争性交易平台之间的微小价差进行套利操作。

外汇交易对这种变革表现出了较强的抵抗力，据估计约有50%的交易活动仍来自“真人”交易商——部分原因在于，外汇经纪商作为交易中介所发挥的作用比其他市场同行大得多，而且外汇交易的清算基于不同的市场基础设施。

尽管如此，打入全球最大金融市场（外汇市场日交易量达4万亿美元）的可能性对于Getco、Citadel等大型高频交易商来说仍颇具吸引力。由于（比方说）股票等传统资产的交易量出现下降，这些公司已开始进军外汇市场做市业务，以求在新资产类别中获得更高的回报。

在更为成熟、监管较为完善的股票市场，交易商可在全球数以百计的不同交易平台中自由选择。但外汇交易市场只有十余个交易平台可供挑选。

目前这种局面正在发生变化。福汇(FXCM)和瑞士信贷(Credit Suisse)上月推出了一个新的外汇交易平台，旨在将“股票交易迅速而透明”的特点引入外汇交易市场。EBS的竞争对手汤森路透(Thomson Reuters)上周则宣布，将斥资6.25亿美元收购另一家电子交易平台FXall。
与此同时，一些投资银行开始提供专门防范高频交易中掠夺性操作的新型服务，以期掌握市场主导权。对EBS备感失望的五家投行近期达成协议，出资支持传统集团(Tradition)的traFXpure交易平台。

一些银行家私下呼吁对高频交易商采取更严厉的打击措施，例如通过强制延长最短持仓时间遏制“闪电指令”(flash order)。部分高频交易商会发出有效期极短的交易指令，他们其实无意按指令所提交的价格买入或卖出，只是将其作为试探市场定价的一种方式。

不过，即便是银行，也不认为所有高频交易商都不利于市场交易秩序。银行将高频交易商当作客户，并且绝大多数银行都有自己内部的电子交易系统。很多人认为高频交易商在电子交易中提供了有益的流动性。

花旗集团(Citigroup)电子外汇交易部主管西蒙•琼斯(Simon Jones)表示：“人的因素在外汇市场中仍有很大影响。外汇市场所处的发展阶段不同于股票市场，仅此而已。”