止损在汇市中的用途

　　投资大师威廉.欧奈尔曾说过“在股市中获利的全部秘诀就在于当你不正确的时候，尽可能只亏损少量的钱。”杰西·利弗莫尔：“投资者们是一些大赌徒，他们会下赌注，并且一直坚持。如果这个赌注下错了的话，他们就会全部亏损。

　　在外汇市场中投资者们都知道止损的重要性，但是在炒汇实战中去执行止损，却又非常的因难。止损是汇市投资中最关键的理念之一。它使得投资者们以较小代价博取较大利益成为可能。汇市中无数血的事实表明，一次意外的投资错误足以致命，但是止损能帮助投资者们化险为夷。

　　一、止损的准则

　　大多数人认为，如果你以48美元的市价买进了100股股票，就是拿全部的4800美元在下注。但是，如果你知道该什么时候离市并且有能力做到，就不是这种情形了。

　　止损预先确定了你的起始风险R，但是作为一个交易商，你的主要任务应当是设计一个有大R乘数的获利的计划。

　　想一下我刚说过的话的含义：作为一个交易商，你的主要任务应当是没什一个有大R乘数的能获利的计划。

　　记住，止损的第一个目的是设定你可以忍受的起始R值，该R值如果很小，那么你得到一次非常大的R乘数的盈利就很有可能，然而，小的止损也会使你在给定的交易中亏损的几率变大，从而降低你的入市技术的可靠性。记住，一个随机入市系统的可靠性是38%左右。它应该是50%，但是12%的亏几率的增加是由于交易成本和止损(纵使这个止损很大)这个事实。紧密的止损会更多地降低你的可靠性，它可能会在一次你喜欢的大幅波动到来之前就让你止损离市。你可以马上在另一个入市信号时进入，但是很多次这种交易之后就会给你带来非常大的交易成本。

　　因此，考虑一下你可能会使用的对止损有用的准则很重要。这些准则包括：

　　(1)假定你的入市技术并不比随机的好多少，并且把你的止损设在高于市场的噪音之上;

　　(2)找出所有盈利交易可能的最大不利偏移量，并把这个量一个百分比作为你的止损;

　　(3)使用一个可以带给你高R乘数盈利的紧密止损;

　　(4)根据你的入市理念使用一个有意义的止损。

　　1、超出噪音

　　市场的日常行为可以被当作是噪音。例如，如果价格波动了一个点或两个点，你根本无法知道这是因为一些经纪人在“钓鱼”呢还是因为有大量的市场行为发生。并且即使是有大量的市场行为，你也仍旧不知道它是否会继续。因此，对市场的日常行为大部分是噪音的假定是合理的。把你的止损设在这类噪音可能的范围之外也是比较好的。

　　但是，怎样才算是对噪音大小的合理估计呢?很多人喜欢把他们的止损放在最近的支撑价格或反弹价格的附近，然而这种特殊方法的一个问题是每个人都知道这些止损在哪里。通常，市场会向相反的方向狂奔而去，在它们很平静地返回到走势方向之前就已经达到了每个人的止损指令点。

　　你可能会考虑把你的保护性止损水平设在对市场来说不合“逻辑”的位置，并且在噪音之上。我们假定噪音是以市场的日常行为来表示的，全天的行为几乎都是噪音，而日常的行为又可以用平均实际价格幅度来表示。如果你对过去10天的行为取平均，比如求10天的移动平均，就对噪音量有了一个大致的估计。现在让实际价格幅度的10天移动平均乘以某个2.7-3.4之间的常数，就得到了一个远超出噪音水平的止损。这对大多数长期走势跟踪者来说可能是一个不错的止损。

　　你对一个很远的止损的反应可能会是：“我从来没想过要让每一头寸冒这么大的风险。”然而可以用另外一种方法来考虑它，等到学完了头寸调整那一章，也就是第12章，你就能更好地理解它了。如果你的头寸大小很小或者是最小限度的，那么一个张大的止损并不就意味着很大的风险。如果那么大风险的一个最低限度的份额对你来说代表很多钱的话，那么你可能就不应该交易那种特殊的工具了，要么就是它不是一个好机会，要么就是你的资金不足。

　　同时也记住你的起始止损是最糟情形的风险，也就是你的单位R。大多数情况下，你的亏损可能会是0.5R，因为随自市场的波动和时间的流逝，你的离市也会上移。

　　2、最大不利偏移

　　约翰.斯威尼是《股票和商品的技术分析》的前任编辑，他引进了参与交易的理念。如果你知道前面提到过的R的概念，就能理解斯威尼想传达的关于参与交易的意思。参与交易在我看来，仅仅是让你理解一旦你进入了一次交易之后，把成功交易当作是一个价格波动的函数要比当作入市的函数更好这个理念。

　　让我们来看一下偏移这个概念，它是指价格在入市之后的行为。当你开始考虑入市之后的价格波动时，它就会向你引见几个更有趣的理念。第一个就是最大不利偏移。这是整个交易期间你可能遇到的最不利于你头寸的一天价格波动。这种最槽情形一般都是根据你做的是空头还是多头分别在该天的最高点或最低点遇到的。

　　让我们设计一张表格来表示盈利和亏损交易的MAE。这个例子中，我们考虑的是1985年一1992年的英国英镑市场，使用了一个渠道突破系统和一个三倍的ATR止损。盈利和亏损交易在表中分开表示。每次盈利和亏损交易的MAE也分别显示出来，既有美元量的表示，也有与平均实际价格幅度的关系的表示。这些数据都列在表9.1中。

　　这只是一个小例子，解释了如何使用这种技术。注意一下盈利和亏损交易之间的区别。你没有几次MAE超过1.5倍平均实际价格幅度的盈利交易，24次中只有3次有超过平均实际价格幅度的最大价格偏移，也就是12.5%。相比之下，有66.7%的亏损交易的MAE超出了平均实际价格幅度，差不多有一半是超出了1.5倍的平均实际价格幅度，所有亏损交易的中间值是1.44倍的平均实际价格幅度。从中你能看出一个模式来吗?

　　给定了一个足够大的止损后，再去编辑这些数据时，就会发现，盈利交易的MAE很少会低于某一个值。换句话说，就是好的交易很少会背离我们太远。

　　如果你能不停地在市场变化的时候检查这个值的大小，就会发现你也许能使用比原来预测的更紧密的止损。更紧密止损的优点包括更小的亏损(尽管有时可能会碰上多次)和盈利交易中更大的R乘数。

　　3、紧密止损

　　紧密止损可以用在某些情形下，比如在我们预测市场有一个大的变化并且市场开始确证该预测时，也可用在短期时间架构数据的考虑。如果你的交易方法允许紧密止损，并且你个人容忍度在起作用，那么你就有很强的优势。首先，在你放弃交易的时候可以少亏损很多钱;其次，由于你只有一些小亏损，因此就能够多次尝试去捕捉一次大的波动;第三，如果能够抓住这样一次大波动，就可以给你带来一次更大R乘数的利润。

　　然而，紧密止损也有一些严重的缺点。

　　第一，它们会降低系统的可靠性。获得一次利润需要进行更多次的交易，如果你无法忍受那么多的小亏损的话，紧密止损就可能让你破产。

　　第二，紧密止损急剧地增加了交易成本。交易成本是做交易的一个主要部分。事实上，我很少看到有哪一个系统能在几年中产生比它的交易成本更高的利润，就是说，如果一个系统产生了100万美元的净利润，那么它产生的交易成本可能就会超过100万美元。如果你始终进进出出市场的话，那么这类交易成本就可以把你的利润完全吞掉。特别是如果你做的是小规模的交易，那么每次交易的成本要大得多，这就会成为一个主要的因素。

　　4、使用一个有意义的止损

　　大多数人都希望在放弃交易的时候少亏损一点钱。然而对一个交易商来说，最糟糕的事情莫过于错过一次波动，因此你一定愿意在再次得到信号的时候马上返回。很多人都不能忍受连续3-5次的亏损，而这是经常会碰到的。但是，让我们假定每个离市只产生100美元的亏损.你连续在这种离市上亏损了五次，然后市场突然出现了你预期的波动。一周以后，你带着2000美元的20R利润离市，你经历了五次亏损交易和一次盈利交易，只有17%的时间是“正确的”(大多数人都会遇到这种情形)，但是你六次的总利润是1500美元再减去一些佣金和延迟。”

　　在这种情形下，你必须知道什么事情正在发生。假定你使用了一个张大的止损，比如ATR的三倍，同时也假定这里ATR的三倍是600美元。如果你正确地预测了波动，可能就根本不会止损离市了。因此，你只要做一次交易就可以得到一次3.33R的2000美元的利润，但你的总利润是19O0美元，100美元是延误和佣金。记得在前面那个例子中，扣除掉亏损和佣金及延误之后.你的总利润就只有900美元了。

现在你的止损是600美元，如果需要两次尝试才能获得该利润，这个情形仍然要比100美元的止损稍微好一点。你在可获利的交易中能够赚到200O美元，但在一次亏损交易中却只会损失600美元，那么净利润就是1400美元。这仍然要比第一个例子好，第一个例子中我们需