黄金期权交易

　　黄金期权合同是指规定按事先商定的价格、期限买卖数量标准化的黄金的权利。

　　黄金期权合同也同其他商品和金融工具的期权合同一样，分为看涨黄金期权和看跌黄金期权。看涨期权的买者交付一定数量的期权费，获得在有效期内按商定价格买入数量标准化的黄金权利，卖者收取了期权费必须承担满足买者需求，随时按商品价格卖出数量标准化的黄金的义务。看跌期权的买者交付一定数量的期权费，获得了在有效期内按商定价格卖出数量标准化的黄金权利，卖出者收取期权费，必须承担买者要求随时按约定价格买入数量标准化的黄金的义务。

　　黄金期权交易是最近10 年来出现的一种黄金交易。最早开办黄金期权交易是荷兰的阿姆斯特丹交易所，1981 年4 月开始公开交易。期权以美元计价，黄金的成色为99％的10 盎司黄金合同，一年可买卖四期。之后，加拿大的温尼伯交易所引进黄金期权交易。后来，英国、瑞士、美国都开始经营黄金或其他某些贵金属的期权交易。

　　表1 和表2 分别为1993 年4 月8 日美国纽约商品交易所公布的有关黄金、白银的期权交易的资料。黄金期权交易的标准量为100 金衡盎司，白银期权交易的标准量为5000 金衡盎司。表1 中数据为1 盎司黄金相当于多少美元。表2 中的数据为1 盎司白银相当于多少美分。两个表中的（1）列为商定价格，（2）（3）（4）列分别为5 月、6 月、7 月到期的看涨期权费，（5）（6）（7）列分别为5 月、6 月、7 月到期的看跌期权费。

　　以表1 为例，（1）列为每笔黄金期权合同的商定价格，商定价格不断提高，由1 盎司＝310 美元，升到1 盎司＝370 美元。若购买到期日在6 月的看涨期权，1 盎司黄金的期权费为28.90 美元，购买一笔合同的期权费总和为2890 美元（28.90×100）。若购买到期日在6 月的看跌期权，1 盎司黄金的期权费为0.20 美元，购买一笔看跌期权的期权费总和为20 美元（0.20×100）。（1）列和（2）（3）（4）列指出随着商定价格不断提高，

　　表1 纽约商品交易所黄金期权交易100 全衡盎司每盎司美元价格

商定价格	看涨期权费			看跌期权费
	5 月	6 月	7 月	5 月	6 月	7 月
310	28.90	28.90	s	r	0.20	s
320	18.90	18.90	s	r	0.40	s
330	8.90	9.80	s	r	1.00	s
340	r	3.00	s	1.10	4.30	s
350	r	0.90	s	11.10	21.10	s
360	r	0.40	s	21.10	21.10	s
370	r	0.30	s	31.10	31.10	s

　　表2纽约商品交易所白银期权合同5000全衡盎司每盎司美分价格

商定价格	看涨期权			看跌期权
	5月	6月	7月	5月	6月	7月
325	58.70	61.7	61.5	r	0.1	0.3
350	33.7	36.6	32.5	r	0.4	1.3
375	8.7	15.4	12.5	r	4.2	6.3
400	r	4.7	7.2	16.3	18.5	21.0
425	r	2.2	4.0	41.3	41.0	42.8
450	r	1.1	2.3	66.3	64.8	66.0
475	r	0.6	1.7	91.3	89.4	90.0

　　注： r 表示未进行交易， s 表示没有期权合同。

　　期权费不断下跌，因为购买黄金看涨期权者，指望在有效期内，黄金的价格上升。商定价格越高，黄金期货价格上升的可能性越小，提高的幅度小，买者获利的机会小，获利小，买者不愿花高价购买，所以黄金看涨期权的期权费与商定价格成反比。

　　（1）列和（5）（6）（7）列显示，随着黄金期货价格不断提高，看跌期权费也不断提高，看跌期权费和商定价格成正比。因为黄金看跌期权的买者，指望在有效期内，黄金期货价格下跌。商定价格越高，下跌的可能性越大，下跌的幅度越大，获利越大，所以，黄金看跌期权的购买者愿意花高价购买。表2 白银期权合同的情况与表1 黄金期权合同内容完全一样。

　　黄金期权交易像商品和金融工具的期货合同一样，买者的损失是固定的，利润则可能是无限大的，是一种更好的花小成本做大生意的投机和保值形式。