汇率及制度第五节:汇率制度

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  汇率制度又称汇率安排,是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所做的一系列安排或规定。汇率制度是货币制度的核心组成部分,并受到货币制度的影响和制约,有什么样的货币制度就要求有什么样的汇率制度。

 

  世界货币体系可以用不同汇率体系作为标志划分为三大类:金本位制、固定汇率制和浮动汇率制,这些汇率体系基本上是按金融历史的程序发展过来的。

 

  一、古典的金本位制及其向纸币制的过渡

 

  1880-1913年间,金本位以其最纯粹的形式占据统治地位,大多数国家的货币都与黄金挂钩,从而建立了在金本位基础上的汇率体系。由于黄金具有其它货币所不具有的优良特性:质地均匀、不易磨损、数量少而价值高等因素,所以黄金就成了最理想的世界货币。在金本位制度下,各国自己铸造金币,人们在国外购买商品时,只用支付与该商品价值相等的黄金货币就可以了。这时,各国货币之间就存在一个固定汇率,汇率由各国货币中的含金量来决定。

 

  随着经济的发展,人们发现用黄金作为支付手段时,其携带不方便,于是各国政府开始逐渐过渡为使用信用货币,但仍以金币作为本位货币,结果造成了大多数国家的黄金储备减少。于是,金本位制进入了一个新的发展阶段,即金块本位制与金汇兑本位制的阶段。但是人们在使用中发现,这两种制度一样很不稳定。

 

  1929-1933年经济危机爆发后,金本位制与金汇兑本位制都无法维持下去了,于是便出现了不能兑换黄金的纸币本位制。在此基础上,主要发达国家又把一些在贸易、金融上有密切关系的国家及国外殖民地联在一起,组成货币集团,建立其内部的汇率体系。主要的货币集团有英镑集团、美元集团和法郎集团,这使得世界外汇活动主要集中在英镑、法郎和美元之间,使外汇交易向有利于这些大国的方向发展。

 

  但是这种制度也没持续多久,各货币集团之间的排他性以及贸易保护主义的盛行,造成了国际金融秩序的混乱,使得纸币本位制不久后也退出了国际舞台,布雷顿森林体系及固定汇率制便取而代之。

 

  二、布雷顿森林体系及固定汇率制

 

  第二次世界大战以后,由于美国远离战争区,大发战争财,其经济实力及黄金储备均为世界第一,于是美国便迫切想建立一个统一的货币汇率体系,以便于外汇的流通和结算。与此同时,30年代的年经济与社会的动荡,也给世界留下了深刻的印象,于是经济学家及政治学家也决心建立一个新的汇率体系,以避免经济的混乱,同时减少大萧条的影响。

 

  在这种背景下,1944年7月,美、英、苏、法等45个国家的代表在美国新罕布什尔州的布雷顿森林村,举行了"联合和联盟国家国际货币金融会议",又称"布雷顿森林会议"。该会议最终决定:美元直接与黄金挂钩,其它货币与美元作出既定的比价。这种体系一方面促进了世界经济的发展,另一方面又导致美国经济地位的相对下降,国际收支逆差不断增大。1971年8月,美国总统尼克松切断了美元与黄金的联系,布雷顿森林体系到此结束。从此,世界进入了浮动汇率的时代。

 

  三、当代外汇市场及其浮动汇率制

 

  浮动汇率制的产生完全是自然形成的。浮动汇率体系是指一国的货币汇价不规定上下波动的幅度,外汇汇率主要由供给和需求的市场力量来决定。浮动汇率体系又可分为两类:自由浮动汇率和管理浮动汇率,其区别在于是否有政府干预其中。现在,大部分的国家都实行管理浮动体系。虽然浮动汇率体系下仍存在许多弊端,但不管怎样,外汇市场新的汇率体系已经建立了起来,并且还在不断的完善之中。

 

  根据被盯住的货币不同,浮动汇率制又可分为:

 

  1、盯住单一货币浮动

 

  盯住单一货币浮动是指将本国货币与某一外国货币挂钩。采用这种汇率浮动方式的国家,由于经济、历史、地理等原因,与美国、法国等建立了密切的贸易和金融关系,为使这些关系持续稳定地发展下去,避免双边汇率频繁波动带来不利影响,这些国家将本币盯住美元或法国法郎等单一货币。

 

  2、盯住一篮子货币浮动

 

  盯住一篮子货币浮动是指将本国货币与一篮子货币挂钩。这种盯住方式又分为两种情况:一是直接将本币盯住特别提款权,有利之处是简便易行,可保持汇率的相对稳定;不利之处是由于美元在特别提款权中占40%的比重,盯住特别提款权在很大程度上还是主要盯住美元;二是将本币盯住本国自行设计的一蓝子货币,蓝子中的货币由与本国经济联系最为密切的若干国家的货币组成,各种货币所占的权数,通常按本国对外贸易总额中各主要贸易伙伴国的份额,或按本国对外贸易的货币构成来确定。盯住一篮子货币比较稳定,汇率波动的幅度相对较小。

 

  特别提款权的含义

 

  特别提款权是按照美元、德国马克、法国法郎、日元和英镑五种货币的价值和一定权数来定值的,实质似同"一篮子货币"。其币值较稳定,可用于政府间的结算或向其它成员国换取外汇,弥补国际收支逆差。欧洲货币单位是以欧洲经济共同体九国货币为定值基础,按比例混合组成的一种货币体系,作为共同体内部使用的记账单位;其成员国有义务干预外汇市场,维持相对的固定汇率制(每五年调整一次);币值也较稳定,虽然没有现钞在市场流通,但却成为国际结算货币。

 

  香港联系汇率制

 

  香港于1983年成功实行联系汇率制度。从1983年10月17日起,香港发钞银行一律以1美元兑换7.8港元的比价,事先向外汇基金缴纳美元,换取等值的港元《负债证明书》后,才增发港元现钞。同时政府亦承诺港元现钞从流通中回流后,发钞银行同样可以用该比价兑回美元。实行联系汇率制度后,维护稳定的汇率成为香港货币政策的唯一目标。从诞生以来,联汇制良好运作了许多年,使香港避免了亚洲货币贬值危机,更为香港经济带来短期和中期的繁荣。

 

  中国汇率管理制度

 

  自2005年7月21日起,我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。即:人民币汇率不再盯住单一美元,而是参照一篮子货币、根据市场供求关系来进行浮动。这里的"一篮子货币",是指按照我国对外经济发展的实际情况,选择若干种主要货币,赋予相应的权重,组成一个货币篮子。同时,根据国内外经济金融形势,以市场供求为基础,参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化,对人民币汇率进行管理和调节,维护人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

 

  篮子内的货币构成,综合考虑了在我国对外贸易、外债、外商直接投资等外经贸活动占较大比重的主要国家、地区及其货币。参考一篮子表明外币之间的汇率变化会影响人民币汇率,但参考一篮子货币不等于盯住一篮子货币,它还需要将市场供求关系作为另一重要依据,据此形成有管理的浮动汇率。该制度将有利于增加汇率弹性,抑制单边投机,维护多边汇率。

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