英国退欧可能对外汇市场产生怎样的影响？

我们可以从历史中学到一些什么，但不要指望能够照搬历史。本文将回顾英国与欧盟的大事记，并从“2014年苏格兰独立公投”中汲取经验，最后给读者提出一条建设性的交易策略——“赌博式交易策略”。

1. 英国退欧长远后果的不确定性

在考虑如何合理交易“英国退欧”这一风险事件之前，首先应该明确的一点是，如果英国退欧最终实现，它在远期对各方势力的利益影响并不明朗。不可否认的是，欧盟成立的初衷和最终目标都是联合整个欧陆的力量与世界上其他强国进行政治经济上的抗衡。1973年，英国加入欧共体，其间遭到法国强烈抵制。1990年，法国和德国共同提议建立欧盟。1999年，欧盟正式启动欧元，英国自始至终坚持使用英镑。2011年，英国拒绝签署欧盟“财政契约”。显而易见的而且被广泛流传的观点是，英国在欧盟的大事记上似乎并没有发挥举足轻重的作用，甚至被怀疑正是英国一直在阻碍欧盟真正实现一体化。总所周知，欧央行实现了货币政策一体化（除了英国），而货币与财政不可分割，“欧盟一体化”未来要实现财政政策一体化，最终实现外交甚至军事一体化。

基于以上的信息，我们来试着定性的评估一下“英国退欧”这一事件长远的影响。对于英国来说，一方面会迅速损失一些贸易优势，其中包含一些欧盟与其他国家和地区签署的自由贸易协定；另一方面会导致资金流出，相当一部分金融机构已经着手或已经完成从伦敦迁移员工至欧陆的工作。但这也意味着英国未来会有更加自由的外交政策，也不再受各项欧盟法律的约束，可以更加灵活地应付愈发复杂多变的世界政治经济形势。对于欧盟来说，一方面这可能是对“欧洲一体化可行性信念”的最大打击，人们会担心世界进入新的“孤立主义”，另一方面由于英国一直保持着较大规模的贸易赤字，英国退欧以后不可能出现任何“双边贸易反而扩大”的可能性，所以欧盟国家的经济收入可能会面临下降。但是，如果去除了英国这个“一体化阻碍者”，存在一定几率欧盟会在一体化的道路上越走越快，这反倒成为一件乐事。

2. 英国退欧市场情绪的确定性

尽管从长期的角度英国退欧的利弊不定，但是几乎可以确定的是，在公投结果最终公布的短期之内，市场会一边倒的认定“退欧有害”、“不退欧皆大欢喜”。基于这一个假设或者说市场共识，我们可以认为“退欧”和“不退欧”分别对应着英镑兑第三方货币（此处及以下均以GBPUSD为交易标的）的下跌与上涨。

3. 2014年苏格兰独立公投的交易经验 

2014年9月18日，苏格兰400万常住居民举行公投，以决定苏格兰是否将成为一个独立主权国家。主权和领土完整对于一个国家来说，是远远比国际关系变化要重要的。排除公投成功率之后，苏格兰独立公投的结果对英国的影响一定比英国退欧公投的影响要大上许多。下图为GBPUSD2014年下半年走势图，白色竖线位置正是苏格兰公投当天。该图展示了2014年7月初至9月17日，GBPUSD累计下跌5%，其中大部分因素出于对苏格兰公投结果的不确定而采取的缩小英镑风险敞口的抛售避险行为。9月18日公投结果是苏格兰独立失败，英镑上涨0.98%，而9月19日英镑下跌0.85%。苏格兰独立公投和英国退欧公投的共同特征是，全球市场普遍都认为发生的可能性显著低于50%，如果实现了，那么会非常糟糕，如果不实现，生活照旧。所以我们可以得出的结论是：一、英国不退欧时英镑当天上涨幅度大约会在1%左右浮动，之后波动会迅速趋于正常，生活依旧不变；二、英国退欧时英镑下跌幅度不可限量，市场买盘明显会在那时集体观望，没有人愿意接一个跌破眼镜的飞刀，而丝毫找不到对手盘的空头和止损单几乎会在一瞬间将英镑砸到至多下跌30%，这种恐慌而不理智的交易会让退欧的英镑重演瑞郎一天波动30%的戏剧。

4. “赌博式交易策略”及结论

既然我们已经清楚了GBPUSD基本会对好消息并不是很感冒，而对坏消息会异常兴奋，那么不妨采取以下策略进行一次“赌博”。使用1:1的交易杠杆（例如在1:200的外汇交易账户中使用0.5%的保证金开仓GBPUSD）在公投开始的当天做空sell英镑/美元GBPUSD，并在结果公布之后两小时内结束交易。该交易的预期收益会是-1%或者+20%以上。很显然，从英国人的种种举动来看，英国退欧的概率远远超过5%，所以看起来这会是一个相当不错的低风险高利润的赌局。