央行逆回购四连击 6月降准概率仍存

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  央行逆回购四连击 维护流动性合理充裕

  5月26日,央行以利率招标方式开展了100亿元逆回购操作。这是自3月31日近两个月以来,人民银行首次开展逆回购操作。

  自5月26日起,央行连续4天进行了7天期逆回购操作。其中26日实现逆回购100亿元,27日实现逆回购1200亿元,28日实现逆回购2400亿元,29日实现逆回购3000亿元,逆回购金额逐渐增加,中标利率均为2.2%。29日进行的3000亿元逆回购操作规模,创下2月11日以来的单日新高。由于上周无逆回购到期,上周共实现净投放6700亿元。

  专家分析称,受政府债券发行、企业所得税汇算清缴等因素的影响,上周市场资金面边际收紧。央行此次连续4天开展逆回购操作,维护银行体系流动性合理充裕,体现了呵护流动性的态度。

  6月流动性压力犹存 市场预期再度降准

  6月份的资金面将迎来多重扰动因素。大额流动性到期,叠加半年度季节性因素,给6月份留下了较大的资金缺口。同时,随着财政政策更为积极,地方专项债持续加码、特别国债发行,可能会对资金面产生一定的压力。

  今年的政府工作报告中提出,财政赤字规模比去年增加1万亿元,同时发行1万亿元抗疫特别国债。方正证券首席经济学家颜色认为,配合财政政策,以降准为银行释放流动性将是央行最主要的思路,6月特别国债仍将按照市场化方式发行,商业银行为认购主体,届时央行会对商业银行进行流动性支持,通过降准使得商业银行有能力扩张资产,认购特别国债。

  中国民生银行首席研究员温彬认为,6月份流动性压力客观存在。一方面因为适逢年中,存在季节性压力;另一方面是当月有两期MLF到期。6月6日、6月19日共有7400亿元MLF到期,到时央行操作情况将成为一大看点。

  温彬认为,预计6月份,央行会采取多种“全面降准+MLF投放+逆回购”等多种货币政策工具组合,同时辅以“7天逆回购+28天逆回购”等长短搭配,保持市场流动性充裕合理和市场利率平稳。

  华创证券的研报称,预计未来流动性将维持宽松。6月面临的中长期流动性需求因素,有较大规模的MLF到期,若再次降准加部分MLF操作,意味着流动性环境的缓解;若仅对冲MLF到期,甚至缩量,或难以满足政府债券发行对流动性宽松的要求,故6月降准操作的必要性在进一步提升。

  中金公司固定收益团队指出,今年政府工作报告中明确提到“综合运用降准降息、再贷款等手段,引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”,预计6月降准降息的概率仍在。

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